1.1 网络借贷政府监管

进入2015年以来，监管层对于互联网金融仍然保持较为宽松包容的态度，对互联网金融的普惠作用给予了肯定的态度，但2015年更多的强调互联网金融的发展应该在规范、有序的前提下进行。互联网金融的发展指导意见已经落地，P2P网贷监管意见稿也已经正式发布，政策面的引导对行业产生了积极影响。

1.1.1 政府对网络借贷的重要指示

2015年3月，李克强总理在《政府工作报告》中提到“促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展；支持发展移动互联网、集成电路、高端装备制造、新能源汽车等战略性新兴产业，互联网金融异军突起，电子商务、物流快递等新业态快速成长。”

2015年9月，李克强总理在国务院常务会议上提到“发展实物、股权众筹和网络借贷，有效拓宽金融体系服务创业创新的新渠道新功能”。

2015年10月，李克强总理金融企业座谈会中提到“加大对实体经济支持;鼓励互联网金融依托实体经济规范有序发展;坚守不发生区域性系统性金融风险底线。”

2015年11月，央行调查统计司司长盛松成在“第二届中国互联网金融发展高峰论坛”中表示将互联网金融统计制度纳入央行将执行的银行业金融机构统计制度中，重点还是风险较大的领域和业务，如网络借贷、股权众筹融资及客户资金第三方存管等。

2015年11月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中将互联网金融纳入其中，在表述中“规范发展互联网金融”。

1.1.2 网络借贷监管政策

2015年是互联网金融行业的监管元年，《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、《网络贷款信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》、《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》等一系列政策制度的出台，使得整个P2P网贷行业走向阳光化，主要表现P2P网贷监管机构的进一步明确；P2P网贷平台运营和监管有法可依；原有相关金融法律规范的修订，开始涉及互联网金融相关内容，尤其是涉及P2P网贷行业。

表5-1 P2P网贷行业政府监管政策整理

资料来源：网贷之家、盈灿咨询

1.1.3 网络借贷行业地方性政策

延续2014年的互联网金融发展的热潮，各地纷纷出台政策支持P2P在内的互联网金融行业的发展。与2014年各地区扶持政策不同，2015年各地区在支持互联网金融发展的同时，也对P2P网贷平台运营规范提出了要求。浙江省金融办、宁波市政府、深圳市市场监督管理局从不同的角度规范了P2P网贷平台的发展。

表5-2 P2P网贷行业地方性政策整理

资料来源：网贷之家、盈灿咨询

1.1.4 监管下网络借贷行业未来发展趋势

P2P网贷行业作为一种新型的金融业态，监管层对其的监管原则是“依法监管、适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”，《网络贷款信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》即满足了P2P网贷行业创新的需求，又改变无规则约束的行业现状，有利于实现行业的规范发展。下面将从监管角度进行分析，阐述其对P2P网贷行业可能产生的影响。

首先，征求意见稿规定P2P网贷平台实施备案制管理制度，对准入并未设置过多的条件，但规定“P2P网贷平台如果涉及经营性电信业务应当申请电信业务经营许可，否则不得开展网络借贷信息中介业务”。目前来看仅有少数的平台具有ICP经营许可证，如果P2P网贷平台在18个月的过渡期内仍未申请到ICP经营许可证，则可能被电信管理机构责令限期改正，没收违法所得，处以罚款；情节严重的将会被责令关闭网站。

其次，P2P网贷平台业务经营活动实行负面清单管理，规定“不得发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品；不得从事股权众筹、实物众筹”。目前很多P2P网贷平台发展规划为“互联网金融超市”、“一站式理财平台”，还有些平台为了解决资金站岗的问题，引入“货币基金”产品，这些业务未来极大可能将会受到一定的冲击。

第三，征求意见稿再次明确银行是P2P网贷平台的资金存管机构，一定程度上可以防止平台挪用客户资金以及资金池的出现。目前银行对P2P网贷平台的资金存管门槛尚不得知，但可以肯定的是并不是所有的平台均能满足银行的托管要求，规模和实力较小平台甚至可能被挤出P2P网贷行业。

第四，监管对信息披露的管理较为严格，需要P2P网贷平台从融资项目信息以及机关经营管理信息两方面进行披露，并且需要引入会计事务所进行资金存管、信息披露情况、信息科技基础设施安全、经营合规性等重点环节实施审计。这对P2P网贷平台在运营管理，风险管理方面提出了更高的要求，从目前的平台信息披露情况来看，很多平台的信息披露程度远远未达到要求。

此外，征求意见稿提出将“推进行业基础设施建设，建立网络借贷行业中央数据库”。对于P2P网贷平台来说，中央数据库的建立有利于打破行业“信息孤岛”，进一步规范行业的发展。

随着行业管理暂行办法征求意见稿的出台，P2P网贷行业内部“洗牌”加剧，平台竞争进一步加强，行业迎来优胜劣汰的健康成长环境。

1.2 国外网贷平台发展情况及趋势

1.2.1 国外P2P网贷平台发展情况

2015年，国外P2P网贷平台的发展有了诸多新突破。

P2P网贷新产品受到市场的关注。首先，医疗贷款可能成为美国P2P网贷市场的新宠儿。据美国著名P2P网贷平台Prosper的调查，美国约有4300万人的信用报告因为医疗债务逾期而有污点，其中一半的医疗债务逾期是因为医药费。但是，医疗保险和信用卡并不是客户唯一的选择，信用好的人申请优惠利率的P2P医疗贷款，既便捷又自由，还可以使病人家属更加集中精力于医疗本身，不用分心账务。Prosper已经花费2100万美元收购了美国医疗借贷公司（AmericanHealthcareLending），成为了第一个吃螃蟹的人。其次，P2P网贷平台与银行合作不断加深，资产证券化产品规模不断扩大。从一开始美国的社区银行（TitanBank和CongressionalBank）通过LendingClub向自己的银行客户兜售P2P产品，再到苏格兰皇家银行向英国的P2P网贷平台FundingCircle和AssetzCapital转介不符合银行贷款要求的中小微企业，银行和P2P网贷平台的合作在不断加深。2015年，越来越多的P2P产品通过银行打包成资产证券化产品，并受到资本市场的喜爱，如Prosper通过花旗银行完成了3.77亿美元的项目证券化，而全球最大的资产管理公司黑石集团（BlackRock）也准备资产证券化自己购买的P2P产品。最后，还产生了许多其他的新型P2P贷款，比如LendingClub的共同贷款，即两个人共同申请贷款，并共同还款。这种产品意义在于通过考虑共同借款人的两份收入来增加承担债务的能力，既充分满足了顾客的资金需求，也为平台带来更多的业务流量。还有诸如主打婚礼市场的P2P产品、基于社交圈的P2P产品等等。

P2P外围服务也有了新发展。首先，在评级服务上。美国三大评级机构之一的穆迪首次为P2P网贷平台的消费者信贷项目进行了评级，其中优先债部分给予Baa3（投资级），此举将扩大国外P2P网贷产品的潜在出借人，如退休基金、保险公司等都有可能进入。而一家名为Lenddo的创业公司，开发出一种基于社交媒体数据产生信用评级的模型，将调用Facebook、Linkedin、Twitter等12000个可能的数据点来分析客户风险，这给予了P2P网贷平台风险评级一个新思路。其次，在行业指数服务上。AltFiData制作了英国的第一个网贷指数——LiberumAltFiReturnsIndex(LARI)。该指数通过追踪英国4家最大的P2P网贷平台（Zopa、FundingCircle、RateSetter和MarketInvoice）的贷款现金流，算出行业平均利率，供出借人参考。此举意味着国外的P2P网贷平台也终于有了行业指数的第三方服务。最后，虽然国外的出借人一直缺少提供网贷服务的第三方门户网站，但是在第三方投资工具上却异常丰富。例如，有回测和筛选功能的NSRPlatform、可以直接进行购买命令的LendingRobot、可以构建自动投资策略的BlueVestment等等。

P2P网贷平台在人力资源建设上表现抢眼。国外的P2P网贷平台正在聚集大量人才，这些人才不仅来自于传统行业，也来自于同P2P网贷一样的新兴行业。比较有代表性的事件是英国最大的跨国中小企业融资P2P网贷平台FundingCircle先后从英国巴克莱银行挖来了负责风险分析的JeromeLeLuel作为自己的首席风险官，从美国运通公司请来了拉美业务部的首席信贷官ManpreetDhot负责其美国分布的运作。更值得一提的是，美国P2P网贷平台Upstart从大红大紫的Uber挖来了其增长市场总监（GrowthMarketingChief）MikeOsborn，他将成为Upstart的市场总监。P2P网贷平台以其巨大的市场潜力，吸引各行各业的精英加入。他们的加入反过来将加快P2P网贷行业的发展。

在我们为2015年国外P2P网贷行业新突破感到欣喜的同时，也应看到一些不好的情况。LendingClub股价一度腰斩，这主要与美国地方政府可能发起“借贷额度限制”有关系，此举将极大提高出借人风险，考验平台的单个贷款质量。同时由于越来越多的机构出借人的进入，散户出借人受到的照顾越来越少，可抢标的减少，其中，LendingClub的散户出借人的处境尴尬，平台吸引力变小。此外，更为可惜的是世界第一家上市的P2P网贷平台瑞典的TrustBuddy因挪用客户资金等不当行为而被关闭。造成这个后果的原因是该平台向出借人许诺与其风险完全不对等的高收益，还把资金借给了资金使用不当的企业，同时缺乏监管。这对于处于蓬勃发展阶段的P2P网贷行业来说是一次较大的打击，出借人的信心需要一段时间来重建。

1.2.2 国外P2P网贷平台发展趋势

对于新的一年，国外P2P网贷平台发展将展现一些新趋势。

第一，传统金融机构，如大银行，将通过自建平台、投资入股、或者业务合作的方式来加强与P2P网贷平台的联系。比如，美国最大的银行摩根大通宣布与网贷平台OnDeck达成合作，将借助OnDeck平台的技术实力，共同努力缩短400万小企业客户的贷款流程，达到隔天放款，甚至是当天放款。

第二，更多的机构出借人将青睐P2P产品。鉴于全球货币市场收益率处于历史低位，有更高收益率的P2P产品将加速成为基金经理新的选择，而高净值个人和小规模的基金已经开始了对P2P产品的配置。

第三，跨国经营业务的平台将越来越多。特别对于国家密集的欧洲出借人，有跨国投资能力的P2P网贷平台将获得客户黏性，因为在多个国家注册几十个账户，与互联网金融的简单快捷相矛盾，不利于客户体验。此类跨国平台的代表为爱沙尼亚的Bondora。

第四，P2P网贷平台的模式被其它行业借鉴。目前，已经诞生了很多采用P2P模式的保险公司，如美国的Lemonade（获得了红杉资本和Aleph领投的1300万美元投资）、德国的Friendsurance、英国的Guevara和法国的insPeer等几家。P2P模式保险是由具有同类型保险要求的投保人形成小组，将保费投入平台形成资金池，期限结束后如所有成员均未出险则可收回资金，优点是有效解决投保人的道德风险。

第五，P2P中小企业贷款规模将快速增加。对于几千和几万欧元的借款需求，欧洲的大部分银行仍然无法满足，2016年P2P小额企业贷款将会被更多国外中小企业使用。

第六，P2P网贷平台的资深员工面临被挖角。当2015年国外P2P网贷平台为自己吸引人才的能力而高兴的时候，其自身的资深员工也面临流失的可能性。比如，著名投行高盛宣布了将自营网上消费贷款业务，并透露出有意向从美国两大P2P巨头LendingClub和Prosper招募员工。国外P2P网贷行业正在不断成熟，优质员工的争夺将更加激烈。

1.2.3 对我国P2P网贷平台的意义与启示

通过观察国外P2P网贷平台的发展和问题，我国的P2P网贷行业可以受到如下启示：

首先，加强行业监管。即使是强如上市公司的国际知名P2P网贷平台TrustBuddy，也可能存在规操作资金，那么对于国内广大的非上市P2P网贷平台，加强行业监管就更加重要。2015年底的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》应运而生，给网贷行业的规范发展指明了方向，初步确定了标准，在其定稿后还需要快速落地，大力加强行业监督，淘汰劣质平台。可参考英国和美国监管的做法，进行政府与协会的双重监督，增强政策实施效果。

其次，主动和传统金融机构合作。除了与实体企业合作，扩大资产端供应，我国P2P网贷平台还可以更加主动地与传统金融机构加强合作，合资建立新平台、寻求P2P产品的专业评级等各个方面展开合作，扩大P2P产品的影响力、公信力和认识度。

再次，增加产品创新能力。在我国当前上千家P2P网贷平台中，有特色的平台并不多见，拼“爹”、拼推广、拼获客等成为常见手段，但是除了几家实力出众的大平台外，真正能脱颖而出的平台少之又少，而且“爹”难找，“钱”好花，并不是长远的做法。不妨借鉴国外平台的做法，在开发新产品上发力，比如医疗贷款、P2P保险、婚礼贷款、社交圈贷款、资产证券化产品等等。

最后，谋求全球布局，开拓优质海外资产和出借人。在国内经济发展放缓，优质资产争夺激烈的环境下，带着中国经验走出国门，开发海外资产和出借人不失为一个明智的选择。2015年11月，点融网联合韩国十大财团之一的韩华集团进军韩国互联网金融市场就是一次值得鼓励的尝试。

1.3 网络借贷行业未来发展

除了上述政策、国外发展趋势外，下面分别从供需、资产端、资金端及平台端四个方面来展望P2P网贷行业。

供需不平衡

流动性放宽，融资需求仍存缺口。

我国宏观经济正处于结构调整阵痛期，逐步去杠杆，下行压力较大。2015年以来，央行进行了五次降准、降息，资金面整体较为宽松。在经济疲弱的环境下，明年货币政策仍将继续保持宽松，稳定总量、定向调控，降低社会融资成本仍是主基调，预计明年央行大概率会出现多次的降准及降息。

虽然央行一直在释放流动性，降低信贷利率，然而顶层设计传导周期较长，货币政策放松效果并不理想，并且由于中小微企业通常会缺乏获得银行贷款所需要的足够的抵押资产、以往的信用记录、规范的财务报表，以及充分的信息披露，中小微企业融资难问题依旧存在，融资需求远未得到满足，缺口仍然巨大。

体量快速扩大，成就万亿市场。

据网贷之家和盈灿咨询数据统计，截至2015年12月底，全国正常运营的P2P网贷平台数量达2595家。P2P网贷行业单月成交量已突破千亿大关，历史累计成交量已达13652亿元。截至12月底，P2P网贷行业贷款余额已达4394.61亿元亿元。预计在2016年，P2P网贷行业体量仍将迅速扩大，年成交量或达3万亿元，贷款余额达1.5万亿元。随着行业公信力的提升，P2P网贷投资逐步被社会大众所认知、接受并参与进来，预计明年的投资人数或超2000万人，借款人数约为1000万人。

收益率跌幅空间有限。

P2P网贷行业收益率已经从2013年7月的高位下降到2015年12月的12.45%，跌幅超过了一半，收益率逐步回归理性。从各平台的综合收益率分布来看，多数平台综合收益率介于8%-18%之间，占比高达77.02%。随着2015年8月上旬最高院发布了《最高人民法院审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》后，综合收益率介于24%-36%和36%及以上的平台数量占比下降明显。未来，P2P网贷平台为了规避法律及监管风险，综合收益率超过24%的平台将进一步减少。

由于宏观经济承压，资金面整体较为宽松；行业制度不断规范、信息披露逐渐透明完善，对于风险的补偿也逐步降低；另外，相比与投资人的获得，优质资产的获得日益困难，资金供给大于资金需求的开发，这些都推动了P2P网贷收益率的持续下降。2016年，P2P网贷行业综合收益率仍然有下降的压力，但跌幅将收窄，预计在10-11%。

资产端分散

业务类型的多样化。

P2P网贷平台产品业务类型不局限于信用贷款、车贷、房贷，如今已经许多平台拓展到票据、融资租赁、商业保理、资产证券化等垂直化业务，未来将拓展到更多的金融资产类别，将P2P网贷市场体量不断扩大。

预计供应链金融和消费金融会是明年的热点。从供应链金融来讲，随着对于优质资产端的激烈争夺，供应链金融成为新的焦点。供应链金融基于真实的交易数据，做到商流、物流、资金流、信息流的整合，将对单个企业的风险控制转化为对核心企业的风控以及供应链整体把控。而消费金融方面，我国住户消费性贷款呈现明显上升走势，截至2015年11月，短期和中长期消费性贷款分别达40210.18亿元及145764.03亿元，与五年前同期相比涨幅高达336.8%和125.6%。随着我国人均GDP的增长，国民条件日益改善，我国居民消费已由温饱型同质化向享受型个性化过渡，然而消费金融在我国规模仍然偏小，市场前景广阔。

信贷竞争加剧，在线放贷成趋势。

信贷会成为未来兵家必争之地，第一阶段信贷在各自垂直领域突破，未来竞争激烈。而信贷业务发展的集中度由征信发展水平所决定，可以说征信发展是P2P网贷信贷业务的先行指标，也是信贷业务的发展基石。

另一方面，随着征信体系的逐步完善，在2015年，纯线上信贷模式已经开始崭露头角，各类金融机构纷纷推出纯线上信贷产品，极大的丰富了借款人的借款途径。与传统的信贷模式相比，纯线上信贷模式从申请到审批通过、放款、再到借款人还款，不需要借款人提交纸质材料也不需要进行面签，只要借款人信用记录良好，就可以获得贷款。这个过程可能仅需要几分钟的时间，效率远高于传统信贷模式。在征信技术逐渐完备的趋势下，纯线上放贷将是大势所趋。

资金端聚拢

类ETF网贷基金投资快速增长。

由于个人能够投入P2P网贷投资及研究的精力和时间有限，类ETF网贷基金因此出现，目前市场上网贷基金平台有十多家。网贷基金通过分散投资、专业化管理，将资金大范围的投向不同的P2P网贷平台和项目标的，为投资人实现收益的同时一定程度降低了风险。

目前，网贷基金总体规模较小，基金产品种类有限，整个网贷基金的成交量不到100亿元，很多投资人还处于尝试的状态。随着P2P网贷平台数量和问题平台数量的双升，越来越多的投资人对于网贷基金需求增长，资金端出现聚拢效应。预计2016年将有更多投资人群参与网贷基金这一网贷投资方式，网贷平台也将迎来更多的机构投资人。

移动端成为资金主要入口。

据工信部数据显示，截至2015年10月底，中国移动互联网用户规模达9.5亿户，在我国，移动互联网正在大踏步进入主流。2014年，在我国网民普遍使用的上网设备中，桌面计算机、笔记本等传统上网设备的使用率保持平稳，移动上网设备的使用率进一步增长，移动设备的使用率高达85.8%，台式计算机的使用率为70.8%。利用手机和平板上网时间总计达到146分钟，占42%。远远超越PC互联网(100分钟，29%)和电视(60分钟，17%)，并且已经接近PC互联网与电视媒体的总和。未来几年，我国移动互联网用户数仍将进一步增长。从P2P网贷资金端来看，PC端的客户资源抢夺已经过于白热化。未来，移动互联网将成为获取资金的主要入口，平台间将开启移动端口的流量竞赛。

平台端变革

融资渠道进一步打开，更多的平台登陆资本市场。

《互金指导意见》指出需要拓宽从业机构融资渠道，改善融资环境。鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资。

P2P网贷行业之前由于监管问题，无法进行IPO或者新三板挂牌。随着监管的出台，P2P网贷行业资本融资渠道将进一步打开。上市一方面出于融资等资本运作的考虑，并为公司现有和潜在的股东提供退出和进入的渠道，给平台带来的品牌价值也非常高，能帮助平台增信和吸引更多的借款端和投资端客户，在目前日益竞争激烈的P2P网贷行业竞争中脱颖而出。

目前P2P网贷平台上市途径主要有四种：一是谋求海外IPO上市；二是通过借壳行为再资产注入；三是通过上市公司控股收购；四是挂牌新三板待创业板转板制度出台。宜人贷在纽交所的成功上市，给予了很好的借鉴意义，后续仍将有平台冲刺海外市场IPO。当然，随着中概股的回归潮以及国内上市环境的好转，监管层观念的改变，P2P网贷平台国内上市需求也更甚。

兼并收购或成常态，行业潜在进入者实力强大。

2015年9月，团贷网联合其股东九鼎投资、久奕投资完成了对融金所的战略控股，也为P2P网贷行业平台间并购揭开序幕。由于行业内竞争加剧，监管细则出台在即，许多平台缺乏核心竞争力、实力薄弱而无法做大做强，难免面临淘汰，而被兼并收购或许是这些平台的另一种出路。除了上市公司、大企业收购P2P网贷平台外，2016年会出现不少行业内的并购行为，各地做不大的中小平台有一定的并购价值。未来也将有更多互联网巨头企业、实业巨头布局P2P业态。

P2P网贷行业发展至今，鼓励与争议并存。即将到来的一年对于我国P2P网贷来讲无论从政策监管角度、行业角度、平台及参与方角度都将是极为关键的一年，行业面临洗牌、整合及升级，也许仍将面对诸多的挑战，但相信经过洗礼，未来P2P网贷能够更为健康、合规化发展，真正践行普惠金融的本质！

 

扩展阅读：2015年中国网络借贷行业年报(完整版)

1月7日，网贷之家联合盈灿咨询发布了《2015年中国网络借贷行业年报(完整版)》，年报内容主要包括2015年中国网络借贷行业的新闻事件TOP10、网络借贷平台成交数据、网络借贷行业舆情分析、网络借贷平台发展指数评级、网络借贷行业前瞻等五大部分内容。